大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这(zhè)个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于(yú)预期，市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性(xìng)亮点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市(勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期(qī)政策和业(yè)绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波(bō)动以及(jí)背(bèi)后释放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄(huáng)金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤(chè)持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明(míng)资本市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持(chí)续太(tài)久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为可能(néng)主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yu勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝è)的(de)迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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