自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(j鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ìn)行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的(de)比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发(fā)展，等到(dào)它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入(rù)的(de)研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会(huì)反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的(de)基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较(jiào)为知名(míng)的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的(de)欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一(yī)步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调(diào)整决(jué)策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点(shí)油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产等行业(yè)则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季(jì)度(dù)的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积(jī)极的(de)研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视(shì)的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多(duō)次季报(bào)披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投(tóu)资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地产数据(jù)分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速(sù)有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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