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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗(zhàn)发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本(běn)无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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