5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(昆明市属于几线城市，云南最好三个城市gào)负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面存在昆明市属于几线城市，云南最好三个城市差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的(de)落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能波动昆明市属于几线城市，云南最好三个城市较大，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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