昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传(chuán)出后，三大(dà)美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能(néng)影响联储的(de)利率路(lù)径(jìng)，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计(jì)美联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎(hū)更(gèng)受债务(wù)上禧与喜的区别是什么，喜字logo设计限(xiàn)事态(tài)发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个(gè)月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，美(měi)国(guó)财政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一(yī)步降(jiàng)至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得(dé)更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定(dìng)可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的(de)准确度(dù)通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提(tí)到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都(dōu)存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政(zhèng)策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威(wēi)尔点(diǎn)明(míng)银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原(yuán)因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业(yè)供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能(néng)化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库(kù)存(cún)累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场(chǎng)交易点是(shì)远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本(běn)纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的(de)供需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也(yě)已充分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期(qī)货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表现并不乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价(jià)格承压(yā)，纯(chún)碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者的禧与喜的区别是什么，喜字logo设计(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等待(dài)的则(zé)是中下(xià)游的备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求存在缺口禧与喜的区别是什么，喜字logo设计(kǒu)的情(qíng)形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关(guān)注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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