财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才>

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边(biān)际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资(zī)机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银(yín)行估值(zhí)都(dōu2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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