5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗在年(nián)内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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