国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自(zì)美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗)对于(yú)商品市(shì)场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下(xià)美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于(yú)美联(lián)储降息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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