尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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