国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时(shí)的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区(qū)的应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩(su数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义ō)预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议(yì)重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期(qī)，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局(jú)。

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