金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示目前实(shí)际利率的水平(píng)是比较合适，且(qiě)4月28日(rì)政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给予充(chōng)分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需(xū)要关注下周缴税周对资(zī)金面可能造(zào)成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银(yín)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率上限的下调有(yǒu)助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近期部分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。本轮(lún)存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不(bù)足以触(chù)发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来(lái)，河南(nán)、广东(dōng)等(děng)多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行(xíng)为主）发布公告下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不(bù)过，作(zuò)为我国(guó)利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率(lǜ)（整(zhěng)存整(zhěng)取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的(de)降息(xī)。归根(gēn)结底(dǐ)，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市场化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大rong>存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后(hòu)，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存款成(chéng)本、规范吸储行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入；回归基(jī)本面来(lái)看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延(yán)续，仍(réng)将利好高股息资产(chǎn)和长期(qī)国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端(duān)成(chéng)本，保护银(yín)行(xíng)净息差。当前(qián)流(liú)动性淤积(jī)仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为消费环比修复最快的(de)时候已经过去。再(zài)回(huí)归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意(yì)味着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继续下探(tàn)，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优。

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