周一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周股市下(xià)跌(diē)期间(jiān)净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价(jià)测算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近日1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期上(shàng)证50、沪(hù)深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期(qī)，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金(jīn)融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从(cóng)中期(qī)看(kàn)，整体大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超(chāo)出(chū)净(jìng)流(liú)出资金。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日(rì)出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整中迎来(lái)“获利了结(jié)”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低(dī)结(jié)算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气(qì)度有望持续修复。保险板块一季报净利(lì)润(rùn)超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资(zī)产端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运(yùn)行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计今(jīn)年二(èr)季(jì)度(dù)电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价(jià)等机制(zhì)或(huò)有望(wàng)出台。

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