近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态市(shì)场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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