本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年(n正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？ián)四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但二(èr)者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼(wā)地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的(正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？de)行情(qíng)拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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