在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金密集(jí)迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至(zhì)可抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方(fāng)面具有明(míng)显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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