财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰(lán)州的(de)黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低(dī)于去(qù)年(nián)的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个(gè)地(dì)区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎngm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸)主(zhǔ)要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能(néng)力(lì)较强，进(jìn)入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元(yuám6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸n)区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价(jià)空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度(dù)延续高增，净利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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