尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的(de)判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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