周一(yī)的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú我国最穷的5个城市，哪一个省最穷)入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排(pái)行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居(jū)前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位公募股(gǔ)票(piào)权益(yì)基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波(bō)动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒(méi)等(děng)调整下来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石(shí)化等我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(děng)PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中(zhōng)特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分我国最穷的5个城市，哪一个省最穷企(qǐ)业因为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其(qí)是(shì)基本面(miàn)明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的(de)A股(gǔ)市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评(píng)价净流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端(duān)或有望维(wéi)持(chí)较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年同期低(dī)基数等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速(sù)将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等(děng)机制或(huò)有望(wàng)出台。

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