当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务(wù)上(shàng)限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lá谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别i)，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费(谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别fèi)淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对(duì)于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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