当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别)美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来(lái)的并(bìng)不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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