大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下(xià)重大(dà)消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前(qián)协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处(chù)于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日(rì)虽(suī)受节假期(qī)间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛(sài)道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全(quán)A指数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回(huí)升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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