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武警能打过特警吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(z武警能打过特警吗ī)范(fàn)式之一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商在(zài)内的“中(zhōng)特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的(de)共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红也成(chéng)为(wèi)其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策(cè)的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商板块修(xiū)复武警能打过特警吗(fù)的(de)重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带(dài)一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明(míng)等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届(jiè)“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年(nián)国务院(yuàn)改组又新(xīn)设(shè)国家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的(de)基础(chǔ)设(shè)施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民(mín)币升(shēng)值的全年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带动能(néng)源链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链作为原材(cái)料高度(dù)依赖海外供应、同时(shí)下(xià)游需(xū)求基本(běn)集中在国内市场的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领(lǐng)域需(xū)求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤其(qí)是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前(qián)我们建议关注机械(xiè)（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的(de)战略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调(diào)整(zhěng)和(hé)产能(néng)过剩的困境，但(dàn)近(jìn)期(qī)板块景气已在(zài)改(gǎi)善(shàn)：一方(fāng)面，随着全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的(de)订单(dān)大幅(fú)提(tí)升。另一(yī)方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合和产能(néng)优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性(xìng)突出。经济(jì)增速下行，高(gāo)速(sù)公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资(zī)人回报，多(duō)家公司(sī)发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例以及(jí)承诺(nuò)未来几(jǐ)年高分红水平，给投资人(rén)带来(lái)确定性(xìng)的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需(xū)求回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政策基(jī)调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的(de)板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。