自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理们近期(qī)投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加(jiā)均衡(héng)。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行(xíng)动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而(ér)增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资(zī)的优势之一(yī)在于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的(de)准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的(de)价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示(shì)韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入(rù)研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心的高(gāo)科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前(qián)三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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