随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业(yè)并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一(yī)季(jì)度末(mò)对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但继续对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较(jiào)差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。200mm是多少米，2000mm是多少米

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空(kōng)出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经(jīng)济(jì)各(gè)个(gè)领域(yù)的(de)影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对(duì)其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

200mm是多少米，2000mm是多少米　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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