自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等(děng)主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的(de)股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降低了金融俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的(de)行(xíng)动，而是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么>

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资的(de)优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定(dìng)量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端制造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大(dà)重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了(le)自己最新(xīn)的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和(hé)大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季(jì)度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具备精确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期趋势(shì)的(de)可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续(xù)更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预(yù)期(qī)回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融(róng)危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司(sī)在过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多(duō)看看(kàn)微观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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