财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债(zhài)的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先(xiān)债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用(yòng)是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场价值(zhí杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介)。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得(dé)出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介完(wán)成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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