大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社(shè)会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间和(hé)地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束(shù)后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的(de)资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济(jì)增速(sù)不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步。

善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么000; line-height: 24px;'>善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能(néng)不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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