如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力(lì)就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面měi)元(yuán)）的(de)历睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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