文：天风宏观宋(sòng)雪涛/联系人孙永乐

　　4月(yuè)居民(mín)新增存款-1.2万(wàn)亿，同比多减(jiǎn)4968亿元，这是居民存款在连续13个月同比多(duō)增后，首次回(huí)落。

　　在(zài)过去一年多时间里，居民部(bù)门积攒了一大笔超额(é)储蓄。今(jīn)年这笔超(chāo)额储蓄能(néng)否顺利(lì)释放对判断经济和资(zī)本(běn)市(shì)场走势(shì)至关重要。这里我们尝试回答两(liǎng)个问题。一是4月居民(mín)存款同(tóng)比(bǐ)多减(jiǎn)是不是超额储蓄释放的开(kāi)始(shǐ)？二是这一趋(qū)势(shì)能否延续？

　　对上述问题的回答取决于存款会受到(dào)哪些因(yīn)素的影响。一(yī)般影响居民存款(kuǎn)的主要(yào)有这么几(jǐ)种行为(wèi)：可支(zhī)配收入、消费(fèi)支3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(zhī)出、金(jīn)融资产相关收支(zhī)和房(fáng)地产相关收支。

　　收入增(zēng)长、消费减少(shǎo)、金融(róng)资产赎回、购房减(jiǎn)少会推动存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加；反(fǎn)之，收(shōu)入(rù)减(jiǎn)少、消费增加(jiā)、认购金融资产、购房增加、提前还贷等则会(huì)带(dài)动存款(kuǎn)回落。

　　2022年居民存款同比多(duō)增(3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人zēng)7.9万亿是居(jū)民少消费、少投(tóu)资(zī)、少(shǎo)购房的结果（详见(jiàn)《超额储蓄能否转化成超额消费》，2022.12.31）。此时虽然居民收(shōu)入增速放缓并提(tí)前还贷，但因(yīn)为(wèi)投资、购房(fáng)等(děng)下滑幅度更大，所以存款(kuǎn)同(tóng)比大幅多增。

　　3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人p>

　　2023年一季度居民存(cún)款同比多增(zēng)2.1万亿则是收(shōu)入修复和理财存(cún)款化的结果。

　　一季度(dù)居(jū)民人均可支配收入同比(bǐ)增长525元，理财(cái)存续规(guī)模相比于2022年(nián)末下滑2.6万(wàn)亿至(zhì)24.2万(wàn)亿。另外(wài)，受银(yín)行办(bàn)理速度(dù)放缓等因素影响，RMBS（个人(rén)住房(fáng)抵押贷款支持证券）条件早(zǎo)偿率指(zhǐ)数 2 相比于(yú)2022年有所(suǒ)回落，即居民提前还款对存款的拖累相比于(yú)去(qù)年末(mò)略有放缓(huǎn)。

　　但(dàn)是，随着居民消费和购房(fáng)行为修(xiū)复(fù)，其对(duì)存(cún)款的支撑力度减(jiǎn)弱(ruò)，一季(jì)度人均消费支出同(tóng)比增加(jiā)345元(yuán)（低于(yú)收(shōu)入(rù)涨幅）、购(gòu)房(fáng)支(zhī)出同(tóng)比多(duō)增1575亿元。但因为(wèi)支撑因素(sù)的(de)规(guī)模更大，所以(yǐ)存(cún)款(kuǎn)继续回升(shēng)。

　　4月和(hé)一季度最核心的不同(tóng)在于理财市场的变化。4月居(jū)民存款下滑可能的原因一是(shì)居(jū)民存(cún)款理财化；二是提前还贷规模增加。因为(wèi)居民收入和消(xiāo)费(fèi)数据不(bù)足，暂时无法(fǎ)判断消费和收入(rù)在4月(yuè)对存款的影(yǐng)响。

　　存款回流理财是(shì)4月存款回落(luò)的核心原因，4月理财存(cún)量规模(mó)环比增加1.26万(wàn)亿至25.5万亿，结束了(le)自去年10月以来的下行趋(qū)势，重回扩(kuò)张区间。

　　居民增配理(lǐ)财等资产是(shì)理财(cái)风险降低、收益回升和存款利率下滑共同作用(yòng)的结果。受益于债券市场走(zǒu)强，今(jīn)年理财(cái)市场(chǎng)表现(xiàn)逐步好转，理(lǐ)财产品(pǐn)单位破净率从2022年12月(yuè)峰值的(de)29.2％持续下滑至2023年(nián)5月(yuè)12日的4.7％，叠加这一时(shí)期下滑的存款利率，存款(kuǎn)对(duì)居民的吸引力逐渐减弱，而理财对居民的吸引力则不断增(zēng)强。

　　从5月理财规模上看，随着破净率进一步回落，居民还在(zài)继续(xù)增(zēng)配理财(cái)产品，存款理财化(huà)趋(qū)势有望延续。

　　提(tí)前还贷规(guī)模扩大是存款(kuǎn)下滑的又(yòu)一个原因。4月(yuè)早(zǎo)偿率月(yuè)均(jūn)值相(xiāng)比于(yú)2月低(dī)点上行(xíng)4.3个(gè)百分点，相比于3月上行1.9个百分(fēn)点。

　　居民加大提前还贷力度一是因为首套(tào)房(fáng)利率还在下降，居(jū)民(mín)提(tí)前还贷以降低成(chéng)本，4月沈阳、马(mǎ)鞍山等多(duō)地继续降(jiàng)低首套(tào)房利率，贝壳研(yán)究(jiū)院数据显示百城(chéng)首套主流房贷利率平均为(wèi)4.01％，环(huán)比3月继续回落1个BP。二是政(zhèng)策放松后，1、2月(yuè)份部分积(jī)压的还贷(dài)业务在3、4月份办理(lǐ)，这会推动提前(qián)还贷规(guī)模(mó)走高。

　　总的来说，随着理财(cái)市场好转，此前因居(jū)民少消费、少投资、少买房等积攒(zǎn)下来的超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄已经开始部(bù)分回流理财(cái)市场了(le)，且(qiě)5月初这一趋(qū)势还在(zài)延(yán)续。

　　往后来看，理财(cái)市场和提前还贷(dài)在后续(xù)几个月里或继(jì)续成为超额存款的主(zhǔ)要流向(xiàng)。

　　五一旅(lǚ)游人均消费水平(píng)未见明显改善或部分表明当下居民消(xiāo)费意愿依(yī)旧偏弱，考(kǎo)虑到超额储蓄的持有分化且(qiě)并非主(zhǔ)要来自消(xiāo)费(fèi)，后(hòu)续超额储蓄对消费的支撑力度依旧偏(piān)弱。（详见《超额储(chǔ)蓄(xù)能否转化成超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。同时，随(suí)着前期积(jī)压的购房需求逐渐释放，房地(dì)产销售目(mù)前已经有走弱迹(jì)象，地产短期或不(bù)会成为超储的(de)主要流向(xiàng)。但(dàn)是(shì)因(yīn)为按揭利率存在(zài)明显(xiǎn)利差，居民提前还(hái)贷行为或将延续。从这个(gè)角度来看(kàn)，主要因为(wèi)少买房、少投资而积攒下来的储蓄，在理财市(shì)场环境好转和存款利率下滑的背景下或(huò)将继续回流到理财市场。

　　1 存款同比增速使用金(jīn)融(róng)机构住户存款余额+4月新增来进行估算

　　2早偿率是指(zhǐ)在个人(rén)住房抵押贷款中债(zhài)务人提(tí)前偿付的(de)金额在资(zī)产池未偿(cháng)本金余额的占比

　　风(fēng)险(xiǎn)提示(shì)

　　地产销售变动超预期，超额储蓄(xù)释放弱于预期(qī)，理财市场波动加大

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人