来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前(q热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器ián)经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过(guò)当前(qián)经济恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策不太可能转向收紧(jǐn)，但是(shì)面(miàn)对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年(nián)的成绩，即“经(jīng)济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度(dù)公布(bù)的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期(qī)。但随后会议也提到(dào)“经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”。这也使得经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显(xiǎn)改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还(hái)有较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是(shì)一季(jì)度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认(rèn)为政策(cè)短期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质(zhì)量(liàng)的发(fā)展(zhǎn)要求，会议(yì)强调经济要实(shí)现“质的有效提(tí)升”和“量的(de)合理增长”。这一点和(hé)去年经济(jì)工作会议精神(shén)一致。这也意味着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活力结(jié)合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是，下一阶段更(gèng)多通过激发市(shì)场化的力量去(qù)推(tuī)动经济修复，通过(guò)改革(gé)开放的(de)方式激发高质量(liàng)的(de)增长。所以会议指出，要(yào)坚持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发(fā)展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都(dōu)要依法(fǎ)合规经营。要(yào)下决心从根本上解决企(qǐ)业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加力(lì)提(tí)效(xiào)”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议(yì)的表述(shù)。对于政(zhèng)策的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年(nián)12月会议的相关(guān)表述是“加强各类政策协调(diào)配合”，这(zhè)说明扩(kuò)大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要(yào)多渠(qú)道(dào)增加城乡居民(mín)收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进文(wén)化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳动收入的自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调(diào)，要(yào)把吸引外商投(tóu)资放在更加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸(mào)外(wài)资(zī)基本盘。要支(zhī)持(chí)有条件的(de)自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接国(guó)际高标准经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革(gé)开(kāi)放先行先(xiān)试。

　　4<热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器/strong>

　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设现代化产(chǎn)业体系要(yào)以“实体经(jīng)济”为支(zhī)撑(chēng)。我们(men)的理解是(shì)，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的实体经(jīng)济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应(yīng)的(de)。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自(zì)强(qiáng)根基(jī)，培育壮大新(xīn)动能(néng)”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优(yōu)势，加(jiā)快推进充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建(jiàn)设和配(pèi)套电(diàn)网改造(zào)”。会议指出“要重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发(fā)展到一定程(chéng)度(dù)，监管措施(shī)也必然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网领域(yù)，要推动(dòng)平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信(xìn)托机(jī)构(gòu)改革化险工作”；再(zài)次强调(diào)房住不(bù)炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府(fǔ)债务管(guǎn)理，严(yán)控新增(zēng)隐性债务(wù)”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大(dà)势所趋，地方(fāng)债务的风险也需要化解(jiě)。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经(jīng)济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将(jiāng)放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制。