4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费(fèi)旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开(kāi)工负荷(hé)高位(wèi)，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费(fèi)延续(xù)偏(piān)弱(ruò)局面(miàn)下，外棉价格承压运行(xíng)，导致(zhì)国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外(wài)棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国内棉价连续(xù)攀升，价(jià)差逐(zhú)渐收窄、由负(fù)转正。内(nèi)盘表现相对(duì)较强的原因(yīn)在于国(guó)内供(gōng)需矛盾(dùn)更为突出，春节后(hòu)国内需求持续(xù)修复，外贸订单(dān)表现也好(hǎo)于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货(huò)棉(mián)花(huā)分析师(shī)李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，开工负荷(hé)保(bǎo)持(chí)高(gāo)位运行(xíng)。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个百分点(diǎn)；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到10天，较上月增加(jiā)2天(tiān)，开(kāi)工负荷及订单(dān)排(pái)单时(shí)间达(dá)到(dào)近两年(nián)来最高水平(píng)。同(tóng)时由(yóu)于(yú)大部分纺(fǎng)企纱线产品库存(cún)低边际贡献的计算公式是什么呀位(wèi)，产销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉(mián)储备(bèi)库(kù)存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对高价(jià)棉(mián)花的接受程度并不(bù)高，仍(réng)以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡(dàn)季后，下(xià)游订(dìng)单(dān)明显减少，购(gòu)销也边际贡献的计算公式是什么呀较(jiào)为冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨也并未有(yǒu)效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多(duō)的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调(diào)查(chá)报告显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为(wèi)4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新疆地(dì)区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种以及出(chū)苗带(dài)来了不利(lì)影响，进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场对于新(xīn)年(nián)度产量大(dà)降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供(gōng)了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速(sù)回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地区(qū)迎来(lái)强降雨，部(bù)分地区(qū)伴随大风和(hé)沙(shā)尘暴，可(kě)能会(huì)对棉苗生(shēng)长产生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引发了市场对于(yú)天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区(qū)棉花播种面(miàn)积(jī)普遍下降，根据(jù)我们的调研结果(guǒ)推(tuī)算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总(zǒng)计(jì)或(huò)下(xià)降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春播开启以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月(yuè)初部分地区出(chū)现大风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年度棉苗生长进度较(jiào)去年同期或(huò)推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克(kè)重，或(huò)导致(zhì)减产幅度(dù)扩(kuò)大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人(rén)士(shì)对新年度(dù)供应(yīng)收(shōu)紧预期增强(qiáng)，普遍提高现(xiàn)货售(shòu)卖价(jià)格。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价(jià)格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在(zài)意向种(zhǒng)植面积下降和播(bō)种(zhǒng)期低温天气的双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，新年度棉花(huā)减产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开机(jī)率维持(chí)高位，而成品库(kù)存仍位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不(bù)过接下(xià)来5—7月(yuè)是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对国内棉(mián)价(jià)形(xíng)成一(yī)定的压力。但中长期内需持续复苏的(de)逻(luó)辑并未改变，中国已经(jīng)成为支撑(chēng)全球棉花消(xiāo)费复苏的主力(lì)军(jūn)。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的(de)是，4月(yuè)份欧美高通(tōng)胀问题持(chí)续，使业者担忧(yōu)持续加息(xī)的紧(jǐn)缩政策，或降(jiàng)低(dī)居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉(mián)花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉(mián)周(zhōu)度(dù)净(jìng)签约(yuē)量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外(wài)棉花市场阶段性(xìng)需(xū)求(qiú)下滑，外棉(mián)价(jià)格也(yě)随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的(de)供需预测，将(jiāng)全球棉花(huā)产量小幅下调(diào)15万吨至(zhì)2519万吨，同时将(jiāng)全(quán)球(qiú)棉花消(xiāo)费(fèi)量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消(xiāo)费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价重(zhòng)心上移。”李(l边际贡献的计算公式是什么呀ǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织市场消费(fèi)增长(zhǎng)明显，叠加极(jí)端天(tiān)气对棉(mián)花(huā)正(zhèng)常出(chū)苗(miáo)生长(zhǎng)带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期(qī)收缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿(yuàn)增(zēng)强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船(chuán)高(gāo)；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内外棉花价差（国内(nèi)棉(mián)价-国外(wài)棉价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自(zì)去年4月以来首(shǒu)次转正。截(jié)至5月16日，国内外(wài)棉花价差延(yán)续正值(zhí)。国内棉花价格回归至外(wài)棉价格(gé)上方，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续(xù)与外棉市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下游步(bù)入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实质性利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍有(yǒu)待(dài)观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长期看，国(guó)内(nèi)棉花(huā)产量下(xià)滑是大概率事(shì)件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改造加工(gōng)设备，对于(yú)产能持续扩(kuò)张(zhāng)的轧花厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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