乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿

　　5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

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　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的(de)方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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