在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例东隅已逝桑榆非晚是什么意思降(jiàng东隅已逝桑榆非晚是什么意思)至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于(yú)图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资(zī)者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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