近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已(yǐ)实直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额(é)净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期(qī)内(nèi)基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又(yòu)很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美银行(xíng)业出(chū)现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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