大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进(jìn)房地产(chǎn)市场平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一(yī)共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四(sì)家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是为了(le)防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和(hé)高频数据(jù)验证(zhèng)；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势(shì)显现，其n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写(qí)中行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药(yào)、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业(yè)绩(jì)低迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本市(shì)场对(duì)经济的判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季(jì)度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预(yù)期(qī)。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后一(yī)次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再(zài)起

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