当前(qián)，市场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个(gè)月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单(dān)入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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