5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语i)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语í)实(shí)是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和(hé)细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者(zhě)长期关(guān)注该(gāi)板块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注(zhù)景气(qì)度修复(fù)速(sù)度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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