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无锡市是几线城市沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是(shì)包括能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历(lì)年(nián)初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商股息(xī)率显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策(cè)的(de)持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一(yī)带一路(lù)”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路(lù)”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路(lù)”国(guó)际(jì)合(hé)作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集出台。今年国(guó)务(wù)院(yuàn)改组(zǔ)又新设(shè)国家数据(jù)局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经(jīng)济”的基(jī)础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式(shì)之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全(quán)年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产无锡市是几线城市业链作(zuò)为(wèi)原材料高(gāo)度依赖海(hǎi)外供(gōng)应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市场的方向之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏(sū)，下游领(lǐng)域(yù)需(xū)求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除(chú)了(le)能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等(děng)之(zhī)外(wài)，当前(qián)我们建(jiàn)议关(guān)注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业之一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调整和(hé)产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长，带来包括化学(xué)品(pǐn)船(chuán)与成(chéng)品油(yóu)轮船的(de)订单大幅(fú)提升。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产能优化之下(xià)，国内船舶制造业已(yǐ)在(zài)逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良(lián无锡市是几线城市g)好。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速(sù)下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较(jiào)高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市(shì)公司更加注重投资人回(huí)报，多家公司发(fā)布股(gǔ)东回报(bào)计划，大(dà)幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平(píng)，给投资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求(qiú)连续三(sān)个月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的(de)政策基调无锡市是几线城市下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前(qián)银行(xíng)PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大(dà)。