射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底(d2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗ǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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