昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午(wǔ)，美(měi)国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷夫斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响联储的(de)利率路径，若源于银行(xíng)业危机(jī)的(de)信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更(gèng)受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率(lǜ)前(qián)景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话前所(suǒ)创(chuàng)的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌(diē)，和(hé)跌近(jìn)3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继(jì)续进(jìn)行债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷(dài)压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而(ér)且(qiě)银行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力(lì)可(kě)能(néng)对(duì)经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的(de)风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行(xíng)业压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前(qián)景面临(lín)着历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)点明银行业(yè)压(yā)力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了(le)较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供(gōng)需(xū)结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可(kě)以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据(jù)，5月(yuè)份产销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去(qù)库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价(jià)格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限(xià几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同n)，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的扰(rǎ几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同o)动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计(jì)继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短期(qī)则还是(shì)要关注(zhù)持(chí)仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是基差不(bù)再(zài)是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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