A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营。

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