射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(馈赠的意思miàn)，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)馈赠的意思红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de馈赠的意思)下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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