5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是(shì)创(chuàng)出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益(yì)告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内(nèi)收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分析(xī)系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊(náng)括了(le)大部分内地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领(lǐng)域上市(shì)公司(sī)，5月份日本正式(shì)出(chū)台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有基本(běn)面以及资金(jīn)面两方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国内疫后复苏有较(jiào)高的预(yù)期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏情况(kuàng)，我们圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式确实看到由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的(de)恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于(yú)国(guó)内经(jīng)济(jì)复(fù)苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动(dòng)性(xìng)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关(guān)系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内(nèi)持(chí)续下跌，但多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美银行业(yè)危机(jī)影响和(hé)主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资(zī)金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前(qián)的(de)低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细(xì)分赛(sài)道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望(wàng)成为全球投资(zī)的(de)主线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国(guó)内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的(de)疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业(yè)也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长远发展的(de)确定性(xìng)增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发生甚至(zhì)同时(shí)发生(shēng)时，我们(men)可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先(xiān)重点关(guān)注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一(yī)步强化(huà)，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多关(guān)注个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下港股市(shì)场具备一定的投资(zī)性价比，当(dāng)前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，他(tā)们(men)认(rèn)为(wèi)国内经济的(de)复苏(sū)节奏可能(n圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式éng)大概(gài)率是一(yī)波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预(yù)期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以采取基金定投(tóu)的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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