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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支持奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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