国内(nèi)“五一”假期(qī)来了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银(yín)行适(shì)用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年(nián)中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业(yè)人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市(shì)场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度(dù)的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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