北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhō空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗ng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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