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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zh城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字uǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易(yì城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字)规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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