5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星(xīng)医(yī)药(yào)、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以来持续处(chù)于低(dī)位水(shuǐ)平(píng)，具(jù)有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作(zuò)为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新的(de)业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确(què)定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的(de)营收(shōu)与(yǔ)去(qù)年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支(zhī)出的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除(chú)去(qù)创新药和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较(jiào)好(hǎo)成长能力的低估值板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达(dá)到预期(qī)，原因(yīn)在(zài)于近几年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增(zēng)速(sù)中(zhōng)的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先，结构性的(de)分化(huà)是非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企必须要(yào)给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比如在过去的(de)三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现(xiàn)高(gāo)速发展(zhǎn)，必(bì)须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景下，医(yī)药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或(huò)是最具(jù)有确定性的(de)领域之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍是(shì)今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资(zī)源下移、区域平衡(héng)布(bù)局(jú)。县医院(yuàn)作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接(jiē)着(zhe)城(chéng)乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提高(gāo)县级医(yī)院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医(yī)疗等多种形式，满(mǎn)足县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实(shí)的(de)基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需求(qiú)较大的(de)心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息(xī)设(shè)备(bèi)和心血一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么管耗材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强医(yī)疗(liáo一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么)卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下(xià)，预计医(yī)疗器械(xiè)采购将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市(shì)场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价(jià)比的(de)优势加(jiā)速进入(rù)医院，长期(qī)而(ér)言，随(suí)着多项政策支持的持续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医(yī)疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较强的研发能力。

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