财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份20551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发(fā)了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地区(qū)是否发生了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优(y0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号ōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳(nà)将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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