昨夜，美(měi)国银行股持续(xù)暴(bào)跌，内外盘商品期货全线下跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大(dà)指(zhǐ)数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌(diē)0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区(qū)性银行股(gǔ)又崩了，第一(yī)共和银行股价(jià)重(zhòng)挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史(shǐ)新低。硅(guī)谷(gǔ)银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银(yín)行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋(yáng)银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行(xíng)股再次大(dà)跌(diē)，导(dǎo)致(zhì)美国国(guó)债价格飙升，短期市场利率大(dà)幅下跌，债(zhài)券交易(yì)员不再完全押(yā)注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美联(lián)储利率掉期合约目前反映出，央行基(jī)准利率仅(jǐn)比当前有效(xiào)联邦基金利率(lǜ)高出20个(gè)基(jī)点，这暗示未来两次FOMC会议中有(yǒu)一(yī)次加息的可能性约为80％。而本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，交(jiāo)易员认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加(jiā)息(xī)几乎是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步加息。除了(le)大(dà)幅降(jiàng)低加息的可能性外，掉期(qī)交易还(hái)显示，市(shì)场对利率见(jiàn)顶后美联储降息的押注有所增(zēng)加，他(tā)们预计到(dào)年底联邦基金利率预(yù)计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指(zhǐ)数期(qī)货05合约跌破100美(měi)元/吨(dūn)，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来(lái)首次(cì)。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨(zuó)日23时(shí)收(shōu)盘，国(guó)内期货主力(lì)合约几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜(cài)粕(pò)涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布声明称，美(měi)国总统拜登将否决众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡锡提(tí)出的债务上限方(fāng)案。白宫(gōng)称：众议院(yuàn)共和党(dǎng)人必(bì)须在没有任(rèn)何要求和(hé)条(tiáo)件的情况下打(dǎ)消违约的(de)可(kě)能性(xìng)，并解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了(le)一项将债务上限问题和(hé)削(xuē)减支出捆(kǔn)绑的(de)计(jì)划，要将(jiāng)债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)警告称，如果美国国会(huì)不提(tí)高(gāo)政府的债(zhài)务上限，由此产生的债(zhài)务违(wéi)约将在美国引发(fā)一场“经(jīng)济(jì)灾难”，使未来几(jǐ)年的利(lì)率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导(dǎo)致(zhì)失业率上升(shēng)，同时使美国家庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的(de)支(zhī)出增加。耶伦称，提高或(huò)暂停(tíng)31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债务上限是(shì)国会的一(yī)项“基(jī)本责(zé)任”，如果违(wéi)约将产生一(yī)场(chǎng)经济和(hé)金融(róng)灾(zāi)难，使(shǐ)借贷成(chéng)本(běn)永久提高，增加未(wèi)来的投(tóu)资成本。如果(guǒ)不(bù)提高债务上限，美(měi)国企(qǐ)业将面临信贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能无(wú)法向军人(rén)家庭和依赖(lài)社会保障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参加2024年(nián)的连任竞(jìng)选(xuǎn)。法新(xīn)社(shè)称，拜登将“以创(chuàng)纪(jì)录的80岁高龄”投(tóu)入(rù)到一场新(xīn)的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要(yào)经历为了民主挺身而(ér)出(chū)的时刻(kè)，为(wèi)了他们的(de)基本自由(yóu)挺身而出(chū)。我(wǒ)相信(xìn)这(zhè)是(shì)我们的时(shí)刻。这(zhè)就是我竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统的原因。加入(rù)我们(men)，让(ràng)我们(men)完成这项任(rèn)务。”拜登(dēng)还附上了(le)一段视频。

　　法新社分析称，目前拜(bài)登(dēng)在民(mín)主党内部(bù)没有真正的挑战者(zhě)，但他的年龄可(kě)能受到“持续而激(jī)烈”的(de)审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末(mò)发布的(de)一项民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人(rén)，认为拜登不应该参(cān)选。不支持他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主要或次(cì)要原(yuán)因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国(guó)内各家(jiā)期货交易所公(gōng)布劳动节期(qī)间(jiān)有(yǒu)关工作安排，调整相关期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起第一个未出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的(de)交易(yì)日收(shōu)盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货(huò)合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为(wèi)13％，涨跌(diē)停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日(rì)收盘结算(suàn)时，黄金期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)7％；其他品种期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平(píng)。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自(zì)4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结算时(shí)，国际铜期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料(liào)油期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第一(yī)个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时(shí)，所有品(pǐn)种期货(huò)合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算(suàn)时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为(wèi)12％；白(bái)糖(táng)、棉(mián)花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品种(zhǒng)持(chí)仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边(biān)市的第(dì)一个交易日(rì)结(jié)算时起，上述品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准和涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至调整前水平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日(rì)结(jié)算(suàn)时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯和聚氯乙(yǐ)烯(xī)期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调(diào)整为(wèi)8％，交易保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。5月4日恢(huī)复交易后，在各(gè)期货持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边(biān)无连(lián)续报价的(de)第一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，黄(huáng)大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值(zhí)交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整(zhěng)为(wèi)7％，投(tóu)机交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和液化石油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金(jīn)水平恢复至节前(qián)标准；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平(píng)维持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易(yì)保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)单边市的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货(huò)各(gè)合约的(de)交易保证金标准调(diào)整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据相应股(gǔ)指期货(huò)的交易保证金标(biāo)准进行调整(zhěng)。

　　广期(qī)所公告称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在工业硅(guī)品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的(de)第(dì)一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪(zhū)期价(jià)大(dà)跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格走势背(bèi)离，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日(rì)内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货(huò)分析师孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要原(yuán)因有四点：一(yī)是短期(qī)二次育肥(féi)造成货源有所收紧；二是来自政策面的(de)支撑；三是近(jìn)期降雨(yǔ)导致(zhì)调运不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过(guò)，盘面(miàn)主(zhǔ)要以(yǐ)预期为(wèi)主，昨日盘(pán)面下(xià)跌的主要逻辑(jí)依旧在(zài)于产业基(jī)本面(miàn)偏弱(ruò)的(de)事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北(běi)部分区域二次(cì)育肥采购量增加(jiā)，政(zhèng)策(cè)消(xiāo)息稳市信号相对强烈(liè)，期现(xiàn)货(huò)价格同时上(shàng)涨。然(rán)而，生猪(zhū)期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注(zhù)入(rù)升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同(tóng)时，套保资金(jīn)介入三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式。因此周二期货盘面减仓大跌(diē)。”华联(lián)期货(huò)生猪分析(xī)师蒋琴(qín)说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月(yuè)末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于(yú)正常保有量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析(xī)称，能繁母(mǔ)猪存栏以及(jí)生猪存栏依(yī)旧处于高位(wèi)，意味着今年一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存栏(lán)以及屠(tú)宰企业(yè)库(kù)存来看(kàn)，今年下半年(nián)市场(chǎng)不会出现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应(yīng)宽松(sōng)大(dà)概率(lǜ)延长(zhǎng)至今年下半(bàn)年(nián)。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师(shī)张晓君介绍，从(cóng)月(yuè)度初生仔猪来看，农业部(bù)监测数据显示(shì)，去年9月到今(jīn)年2月全国新(xīn)生仔猪(zhū)数量(liàng)各(gè)月环比增幅逐月增加，至少对应到(dào)今年(nián)7月生猪(zhū)出栏供(gōng)给相对充足(zú)。从出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均(jūn)重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年(nián)增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍(réng)将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一(yī)提的是(shì)，目(mù)前生猪(zhū)养(yǎng)殖逐(zhú)步向规(guī)模(mó)化、集团(tuán)化方(fāng)向发展(zhǎn)，而且规模化(huà)占比得到(dào)明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大猪存栏量明显高(gāo)于去年同期，产(chǎn)能较为(wèi)充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化(huà)为“强化以能(néng)繁母猪为主(zhǔ)的(de)生猪产能调控”，将(jiāng)全(quán)国能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常(cháng)保(bǎo)有(yǒu)量，可见国(guó)家(jiā)稳猪价的(de)决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看，随(suí)着(zhe)屠宰(zǎi)场(chǎng)持(chí)续入冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创资讯数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)4月20日(rì)，全国冻(dòng)品库容(róng)率为31.9％，明(míng)显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差(chà)恢复，冻品(pǐn)持续出库(kù)，目(mù)前(qián)冻品的高库(kù)存水平将抑(yì)制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君(jūn)说。

　　“虽(suī)然今年生猪(zhū)消费总(zǒng)结为持续(xù)向好发展态(tài)势(shì)，政策引导及市场(chǎng)预期向(xiàng)好，加(jiā)上(shàng)居民收入(rù)增加、消费意愿(yuàn)增(zēng)强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助(zhù)力。但(dàn)是，实(shí)际需(xū)求却一直不温不(bù)火。目前看(kàn)，今年(nián)生猪的需求大概率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙(sūn)一鸣也(yě)表(biǎo)示，此次需求(qiú)好转主(zhǔ)要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质性好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五一(yī)”备货基(jī)本收尾，从走(zǒu)量(liàng)看并未出现明(míng)显提升，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再次(cì)回归至低迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到5月(yuè)预计集(jí)团企业出栏计(jì)划或继续(xù)增加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货(huò)价格(gé)“五一”后或继续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态(tài)下(xià)短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在(zài)张晓君看(kàn)来，生猪(zhū)整(zhěng)体供给相对充足(zú)，限(xiàn)制猪价大(dà)幅(fú)上涨。短期来(lái)看(kàn)，“五一”小(xiǎo)长假前，终端(duān)备(bèi)货启动(dòng)，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反(fǎn)弹。然(rán)而(ér)，假(jiǎ)期效(xiào)应过后，市场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪去(qù)，猪价将(jiāng)重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交(jiāo)易日(rì)，期货(huò)盘(pán)面资(zī)金已经提前反映了市场(chǎng)情绪。建议投资(zī)者控制仓位(wèi)，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来(lái)看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行状态。不过(guò)，市(shì)场预期二季度(dù)二次育(yù)肥缓慢入场，行情或好(hǎo)于一季度。按照官(guān)方能繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏(lán)量处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理论出(chū)栏量大概率环比下降。而11月份(fèn)正(zhèng)值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格(gé)，故目前(qián)盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过(guò)在国家良好调(diào)控之(zhī)下，能(néng)繁(三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式fán)母猪(zhū)产能并(bìng)未过(guò)度(dù)去化，生猪(zhū)存(cún)出(chū)栏(lán)量保持稳定，猪(zhū)价不具(jù)备持续(xù)大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家政策端(duān)稳(wěn)定猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加(jiā)大(dà)，追涨风(fēng)险积聚(jù)，操(cāo)作上，建议养殖端锚定成本(běn)，择机卖(mài)出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚(yà)BMD毛棕榈油期(qī)货盘中(zhōng)大幅下跌(diē)，连续(xù)第三个交易日下滑，并触及约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多(duō)集中在(zài)需(xū)求端的扰动，一方面(miàn)，印度洗船事件为盘面带来了压力(lì)；另一方(fāng)面，市场对于(yú)第二波新冠疫(yì)情(qíng)可(kě)能到来从(cóng)而降低国内需求的担忧则进一步加速了盘面下滑(huá)。”国联期货农产(chǎn)品(pǐn)事业(yè)部分析师姜颖告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，根据新加(jiā)坡(pō)、日本等(děng)海外经(jīng)验，第二波疫情的波及范围预(yù)计很大概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回(huí)归(guī)基(jī)本面。从相(xiāng)关因素的梳理来看，目前(qián)处于(yú)短多长空的局面。

　　据国海良时期货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋(zhāi)节后市(shì)场延续了产地未(wèi)三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式来供(gōng)需转宽(kuān)松的交易逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相(xiāng)比上一个交易(yì)日均有20美(měi)元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的back结(jié)构也显示出市(shì)场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食用需(xū)求转(zhuǎn)入淡(dàn)季(jì)以(yǐ)及(jí)印尼可能(néng)放(fàng)松(sōng)DMO出口限(xiàn)制的担忧(yōu)。产地(dì)供需(xū)偏宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后得到(dào)强化。数据显示，印尼2月份(fèn)棕榈油产量(liàng)高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最高水平，仅环(huán)比(bǐ)1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季节性减量。目(mù)前(qián)产地已步入(rù)增产(chǎn)季(jì)，在马来西亚(yà)摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区(qū)未来整体产(chǎn)量可能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月(yuè)份(fèn)马来西(xī)亚出口大增，库存(cún)超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月(yuè)份(fèn)马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进(jìn)口国(guó)植物油(yóu)供应充足(zú)，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物油库存则继(jì)续增高至345万吨，充足(zú)的库(kù)存和竞争油脂的(de)影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商期货油脂(zhī)油料(liào)分析师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨(dūn)，环比(bǐ)下(xià)降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节(jié)性增(zēng)产周(zhōu)期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势(shì)。不(bù)过(guò)，4月份(fèn)处在复产初期，且今(jīn)年4月份工(gōng)作日较少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随(suí)着复产利(lì)多增强和出(chū)口前景不佳(jiā)持续，后期(qī)马(mǎ)棕继续面(miàn)临累库压力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示，3月份印度(dù)食用油(yóu)进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置，其(qí)中(zhōng)棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国内食(shí)用油(yóu)峰值库(kù)存(cún)问题仍未解决(jué)。截至(zhì)3月(yuè)末，其食用(yòng)油总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根(gēn)据目前已(yǐ)经(jīng)走负的(de)国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进口需求(qiú)大概率出现萎缩(suō)。

　　此外(wài)，国内方(fāng)面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油(yóu)近月(yuè)进口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进(jìn)口偏低，远月买船有所增(zēng)加。海(hǎi)关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分(fēn)别(bié)在35万、45万(wàn)、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历史同(tóng)期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及(jí)棕榈油消费(fèi)进一步好转，需求有望(wàng)回升，国(guó)内棕榈油继(jì)续呈现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认(rèn)为，短期连(lián)盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有下破可能。5月(yuè)份东(dōng)南亚(yà)天(tiān)气值得关(guān)注，目(mù)前已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为明显，印尼次之(zhī)。如果出现持续(xù)干燥(zào)天气，产区增产(chǎn)节奏将被打破，届时，棕榈油(yóu)有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈油尚存(cún)利多因素支撑。国(guó)内贸易商进口利(lì)润深度(dù)亏(kuī)损，5月船期频(pín)现洗船(chuán)，进口到港数(shù)量(liàng)将(jiāng)明显减少。在此基础上(shàng)，随(suí)着天(tiān)气升温(wēn)，棕榈油消费(fèi)季节(jié)性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能有影响，但无(wú)法(fǎ)改(gǎi)变消费逐步恢复的大势(shì)，国内库存短期内仍可能加速去(qù)化。长期市场对(duì)于未来(lái)供应充(chōng)裕(yù)的预期(qī)基(jī)本一(yī)致。天气情(qíng)况有所好转，马来西(xī)亚与印尼步入(rù)增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产(chǎn)地(dì)存在累库预期(qī)。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油(yóu)未来存在(zài)集中(zhōng)供应压力(lì)的(de)情况(kuàng)下，棕榈油长期需求不(bù)容(róng)乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多因素(sù)对盘面有(yǒu)一定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变(biàn)为(wèi)供强需弱格局，叠(dié)加全球宏(hóng)观(guān)经(jīng)济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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